Джерому Пауэллу грозит $4-триллионный вопрос

Глава ФРС должен будет объяснить тот факт, что вскоре начнется сворачивание программы ужесточения, дав понять, что не опасается рецессии и не идет на поводу у президента Трампа.

«Нельзя остановить цикл повышения ставок без комментариев в отношении баланса», - говорит Томас Костерг, старший экономист Pictet Wealth Management.

Наращивание баланса может привести к слишком стремительному смягчению затрат на заимствование, что ослабит давление на развивающиеся рынки.

Более года ФРС сокращает свой триллионный баланс, который достиг $4.1 трлн против $4.5 трлн, в то время как рынки сконцентрированы на ставках.

В декабре президент открыл миру дилемму, перед которой стоит ФРС: монетарная политика была отделена от балансовой в 2017-м, однако рынки по-прежнему считают их взаимосвязанными.

Если центробанк перестал считать баланс первым инструментом во времена роста и спада рынка, Пауэллу необходимо это подтвердить.«Не думаю, что ФРС прекратит сокращение баланса.

Этот процесс будет продолжаться постепенно, чтобы не навредить экономике», - отмечает Чак Селф, инвестиционный директор iSectors LLC.

Путь свободен

Центробанк приближается к отметке, на которой необходимо скорректировать план по балансу.

Так как портфель сокращается, рынки уменьшили резервы, которые держат на счетах ФРС, что повлияло на способность центробанка контролировать краткосрочные ставки, которые определяют монетарную политику.

ФРС планирует сократить портфель до уровня, на котором спрос на резервы будет соответствовать предложению, однако не до $900 млрд, которые регистрировались до рецессии 2007-09 гг.

В 2017-м ФРС прогнозировала сокращение портфеля до 2022-го, до $2.3 трлн- $2.9 трлн активов.Однако протоколы декабрьского заседания показали внутренние дебаты в отношении более существенного «буфера» в виде ценных бумаг.

В середине 2018-го Deutsch Bank Securities прогнозировала, что ФРС может быть вынуждена прекратить сокращение портфеля к началу 2020-го, на отметке $3.7 трлн.

Протоколы же предполагают, что Пауэллу придется остановить сокращение портфеля в начале третьего квартала 2019-го.Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс утверждает, что в случае перемены обстановки, монетарная политика будет пересмотрена, включая темпы нормализации баланса.