Ралли евро-доллара может превысить 1,20, считает UniCredit

В обновленной стратегии UniCredit Bank на четвертый квартал объясняется, почему курс евро к доллару может подняться выше «жесткого потолка» в 1,20. Сигналы от миланского банка указывают на вероятность дальнейшего ослабления доллара США, даже если рынок может переоценивать, насколько еще Федеральная резервная система может снизить процентные ставки.

Экономисты прогнозируют умеренный рост экономики США во второй половине этого года благодаря смягчению финансовых условий, снижению неопределенности в торговой политике и поддерживающей фискальной политике.

Исходя из этого, ожидается, что ФРС еще раз снизит ставки в 2025 году, а затем снова в 2026 году. «Мы по-прежнему ожидаем ослабления доллара США, при этом курс евро к доллару в среднесрочной перспективе будет немного выше 1,20», — отмечает UniCredit.

Стратеги по-прежнему настроены пессимистично в отношении доллара США из-за перспектив дальнейшего смягчения политики ФРС в связи с признаками ухудшения ситуации на рынке труда; однако ослабление должно быть относительно сдержанным из-за ограничений, налагаемых на амбиции ФРС.

«Наши ожидания дополнительного снижения ставок в США на 50 базисных пунктов к июню 2026 года ограничат потенциал роста курса евро к доллару США значительно выше 1,20», — отмечает банк.

Ожидания снижения ставок всего на 50 б.п. контрастируют с прогнозами рынка, который ожидает большего. Фактически, 50 б.п. до конца этого года считаются минимумом, а в следующем году ожидаются дальнейшие снижения. Это говорит о потенциале устойчивости доллара США.

Несмотря на потенциально благоприятные для доллара США последствия неправильной оценки рынком действий ФРС, UniCredit не считает, что это изменит тенденцию евро-доллара. «Это вряд ли вызовет разворот тренда, поскольку политика Трампа по-прежнему окружена неопределенностью», — отмечает UniCredit.

«Мы по-прежнему прогнозируем курс евро к доллару на уровне 1,20 к 4 кварталу 2025 года и 1,23 к 4 кварталу 2026 года».

Однако ясно, что рост будет медленным и будет больше походить на медленное продвижение вверх. «Еще одно ралли EUR/USD с такой же интенсивностью, как в этом году (почти +13%), вероятно, будет довольно сложным», — отмечают аналитики.

Однако суть остается в том, что ФРС по-прежнему будет сокращать ставки больше, чем Европейский центральный банк, что должно подчеркнуть дальнейший рост евро-доллара с текущего уровня.

Ожидается, что внутренние факторы роста позволят экономике еврозоны оставаться на «пути умеренного роста». В следующем году также начнет действовать фискальная поддержка, возглавляемая Германией.

Инфляция приблизилась к целевому показателю ЕЦБ в 2% и, по мнению UniCredit, в обозримом будущем, вероятно, стабилизируется на этом уровне.

«Мы прогнозируем, что депозитная ставка останется на уровне 2% до конца 2026 года», — заявляет UniCredit. Среди факторов, которые могут помешать реализации этого прогноза, — риски снижения курса доллара США из-за «политизации ФРС».

Это «подтолкнет США к более быстрому снижению ставок, росту инфляции и инфляционных ожиданий», — отмечает UniCredit. Большинство аналитиков сходятся во мнении, что утрата независимости и независимого функционирования ФРС представляет собой серьезный риск снижения курса доллара в ближайшие месяцы.