Вышли: США 21:00 Протокол заседания FOMC Прогноз: 0 Факт: 0

ЕЦБ завершит QE прежде, чем вырастут ставки?

Take-profit.org
ЕЦБ завершит QE прежде, чем вырастут ставки?

Питер Прет член руководящего совета ЕЦБ выступает за завершение программы количественного смягчения, после которого следует начать повышение ставок.

В рамках действующей программы, центробанк намерен выкупать облигации стоимостью 60 млрд евро ($66 млрд) ежемесячно до конца 2017 года. Что будет после, пока формально не обсуждалось.

Вопрос о том, можно ли повысить ставки до того, как завершится программа выкупа активов, впервые поднялся на заседании ЕЦБ 9-го марта, подтолкнув вверх евро и доходность облигаций. Глава центробанка Австрии Эвальд Новотны заявил, что следует обсудить такой вариант.

После выхода этих известий, Прет отметил, что политика ЕЦБ будет четко последовательной, так как имеет под собой логическую основу. Марио Драги подчеркнул, что инфляция еще слишком вялая, чтобы начать обсуждать изменение программного курса.

По словам Прета, ЕЦБ должен позволить кривой доходности увеличить угол наклона, завершив программу выкупа активов, прежде, чем повысить ставки.

Однако Германия всегда придерживалась мнения, что программа QE, направленная на борьбу с дефляцией, не была необходимостью, а ЕЦБ нарушает правила ЕС, которые запрещают финансирование правительств.

Ключевым аргументом для изменения последовательности действий для ЕЦБ станет то, что отрицательная депозитная ставка сокращает маржу банков, которые не могут переложить сборы, которые взимает ЕЦБ овернайт, на плечи клиентов. Хотя центробанк утверждает, что не обязан поддерживать рентабельность банков, его беспокоит способность финансовой системы предлагать кредитование.

Этот сценарий озвучил член руководящего совета ЕЦБ Бенуа Кер.

Кроме того, изменение последовательности действий даст ЕЦБ гибкость использовать свои инструменты в плане монетарной политики более длительное время. К примеру, центробанк может постепенно ужесточать монетарную политику, сочетая повышение ставок с сокращением ежемесячного размера выкупа активов.

Впрочем, есть еще и академический аргумент. Член руководящего совета Ив Мерш отмечает, что исследование, проведенное Банком международных расчетов, показало, что номинальные ставки влияют на передаточный механизм монетарной политики независимо от реальных. Если они будут удерживаться низкими постоянно, могут пострадать расходы.

Следующее заседание ЕЦБ намечено на 8-е июня в Таллине, на котором стороны вновь взвесят все аргументы.

 

Наталья Волобоева, Take-profit.org
BLOOMBERG НА РУССКОМ: ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ
Credit Suisse
USD/JPY Продажа
Credit Suisse
USD/CAD Продажа
Credit Agricole
USD/CAD Продажа
ANZ
AUD/USD Покупка
Deutsche Bank
AUD/CAD Продажа
ОБУЧАЮЩИЕ СТАТЬИ